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汉理资本说出你的投资失败案例故事之二:垂直互联网“明日之星”却难逃被并购之运

2020.11.23

admin

未知


  上一篇(首篇)讲的是某出名大学总裁班同窗推选、户外用品周围创业公司,创始人“跑道”玩失联以致公司算帐倒闭。第二篇则是一家互联网创业公司由盛及衰、被并购的故事。

  记得正在2010年我正在一个创业大赛上面曰镪了一个蛮有心思的笔直互联网创业项目。30岁不到的一个年青人王老是这个项主意笼络创始人,他们把古代的婚庆行业、特别是婚宴预订、放到线进步行数字化的开荒与运营。(我让王总写了篇“观后感”,附正在本文后面)

  我正在那次创业大赛上行动决赛评委之一,这个项目给我留下较深印象,最终它得了冠军。我往往参与各样各样的像交大、复旦等创业大赛的决赛当评委。复旦大学解决学院“聚劲杯”创业决赛,我行动评委也曾缔造一个小小纪录,从首届(2003年)发端不断(不竭息)做了九届决赛评委,自后不知何故复旦停了,上海交大发端邀请我,且交大安乐MBA和EMBA每年各搞一次创业大赛决赛,我也险些每年“全勤”。复旦旧年又邀请我去当评委,我速成为大学创业大赛评委“专业户”了。正在那场创业大赛运动之后,我就跟小王总相闭,改天去登门会见他的公司。

  当时王总的公司正在上海浦西虹口的一个30年旁边楼龄的老楼里,咱们坐的货梯上了公司的八楼。公司当时才十几一面,网站刚上线一个月。睹到了创始人高总意气风发,劲头完全,他当时是40岁旁边,正在婚庆行业内里仍然摸爬滚打了十众年,两位笼络创始人都对照年青,互联网周围干过的。创始人夫妇也正在创始团队里,她是后勤部长“大总管”。创始团队的那股创业精神沾染了我和汉理团队。

  不到一个月,我正好有时机上“第一财经”当时一个对照流通的财经节目叫“谁来沿道午餐”,我是那场节主意主嘉宾,邀请了三个项目来我这档财经节目,给他们出了一道小小的测试题,看看谁可以胜出。

  这个测试题挺有心思,便是给你一张报纸,三个团队诀别拿着这张报纸去找各样各样的资源闭连去兑换物品,四个小时自此,看谁拿回来兑换物品的价钱最大谁就胜出。两个团队我记得拿回来的价钱都是几十元不到100块钱的面包券啊什么之类的。这个团队由笼络创始人小王总带队,他们一发端先开会定下了计谋,而这个计谋恰好是对照精准的,他们的资源是正在四星级、五星级客店一端,是以他们生机可以撬动这块资源,然后去变现。他们拿着这张报纸去客店,告诉客店职员,他们正在和“第一财经”配合,拍一档电视节目,生机客店能给到他们极少资源,例如说像什么spa卡等等,行动“回报”,这个客店就可以正在“第一财经”的电视节目上露面。

  某家四五星级的客店进程他们的说服,就给了他们价钱两万元旁边的几张spa卡能够去消费,公然这个团队最终胜出。从中我正在阅览,这个创业者如何样正在有限的时刻和有限资源内里可以去找准我方的用户,然后有较强的施行力贯彻施行落地。通过前期的接触网罗对公司的营业分解,他们线上的婚宴预订真实发端每个月显露高速的延长,于是咱们就发端和公司深远地举办投资议和。

  公司早期没有融资过,全体是创始团队我方用储蓄启动。公司生机A轮可以融资数百万美元,由于汉应该时的第一个VC基金方才创立,资金还较有限,是以咱们就接纳咱们先做FA助助公司去找到领投的,然后咱们同时也首肯跟投沿道插手,而公司对付云云的形式也对照外扬,既是甲方,又是乙方,是以咱们现实上面益处系结正在沿道,上了统一条“船”。

  我记得正在2011年过完春节后花了两三个月的时刻,咱们很速就找到了一家邦际上极度出名的VC基金,这家基金早期投资过阿里巴巴,由于我曾正在软银中邦也插手过阿里投资,是以我和那家美元基金上上下下都对照熟,咱们很速地就通过尽调,订立了投资意向书(TS)。遵照当时的投资组织,也是汉理协助计划的,数百万美元的投资额平分成两局限,第一局限是首期注资几百万美元,然后过了九个月再有第二期的注资。

  第二期注资的估值会相应地进步极少,云云的话总体A轮概略正在一年旁边的时刻资金危机可控,遵从它的营业滋长分两疏解资。然后估值又有所进步,对付创始团队也是一个慰勉和激励。

  拿到A轮融资自此,公司的营业正在2012、13、14年都是成倍的延长,熟行业内也奠定了线上营业排名第一、墟市占领率最大的一个行业领先身分。公司团队的凝固力、施行力、战役力都空前的进步,公司由最早咱们投资前的十几一面,进展成为近五百号人,并且从后面几年发端正在宇宙各地复制落地。到2015岁首,公司营业正在宇宙40众个都邑落地,掩盖了宇宙一线至二线全豹重点都邑,签约婚宴商户达4000众家。

  正由于公司的营业如日方升,正在14年前后公司又完毕了B轮的融资,引进了业内最顶级的一家VC基金。应当讲现正在回念起来2014年、15年前后是公司进展的一个顶峰。公司正在2015年中发端聘任券商启动打算登岸邦内战术新兴板的上市设计。

  跟着公司营业急速的扩张,正在资金加入、职员解决、IT体例与广告营销、营业扩张等诸众方面,公司的发睁开始曰镪了瓶颈,正在解决上面、运营上面使得解决团队入不敷出,很速的创始人董事长CEO高总有点疲于奔命,正在14年的下半年身体强健亮起了红灯。

  为此他正在家歇整了几个月旁边,然则自后没念到正在15年9月某一天,正在办公室倏忽感想背痛,有点痛不欲生,团队打电线挽救车过来送病院。外传正在救护车去病院的道上创始人还可以神色清楚措辞,到了病院挽救病房刚上手术台人却仍然走了,大夫说这是心脏骤停猝死。创始人一走,全部公司就发端冉冉地走下坡道。

  最先是两位笼络创始人诀别掌握CEO来执掌整体引导公司,但都不尽如人意,自后创始人的遗孀也是笼络创始人之一,我方掌握了一年CEO,无能为力,自后再外聘任了新的CEO、COO和高管团队入驻,结果更倒霉。记得新来的CEO和COO与我正在联洋咖啡馆睹了一壁,刚聊了至极钟,我就坦率地跟对方讲,我感想你俩来互联网公司做高管不太适合,首要情由有两条,第一,互联网创业公司由外面外聘职业司理人“空降”来做CEO正在互联网创业公司内里获胜的不到1%。第二,两位以前都是正在古代客店任事行业做过,正在互联网公司没有任何的职责阅历和创业阅历,基因可以不可亲。由一家线下职责阅历充分的来引导线上互联网创业公司我感应这个获胜率可以也不会超越1%。

  很可惜当时新任董事长“执意”邀请新的高管团队出席公司,然后就冉冉的把两位笼络创始人边际化,直到俩人都淡出解决层,一年自此公司的功绩正在外来“头陀”引导下公然是一年不如一年。

  眼看着公司的营业犹如“泰坦尼克号”慢慢地往下浸,我正在董事会层面提出找买家来接盘,也协助找到了潜正在的买家承诺遵从一个不错的价值来受让,由于公司的品牌、行业的身分、客户的资源都还相当有价钱。但口舌常可惜,那天我把董事长约到汉理的办公室和对方叙。她就地默示价值太低乃至有点凌辱她,我感应行动创业公司“大哥”,她的贸易判定全体失误,且激情用事,一错再错。公司最终被收购的价值是当时两边意向性收购价的三至极之一。

  接下来的两年通过投资人的勤勉,咱们找到了一家同行业念扩张的公司举办并购议和,议和也极度的困难并且对方一发端也很强势,交割是正在一年自此,比及2019年的下半年营业、团队、资源通通让与给对方自此,对方又提出要把生意价值减半。两轮投资的VC投资人猜测是亏损惨重了。这个案子从当年的高速滋长景致无尽,走到结尾被“低价”收购,而投资人基础上是“一江春水向东流”。

  创始人是一个创业公司的顶梁柱,一朝大哥走了公司十有八九屋子会塌,是以正在投资的期间创始团队网罗笼络创始人老二老三就会显得相当苛重。创始人高总正在他最好的斗争时光四五十岁死亡,不幸之至,可惜之极。我很崇拜他,对他所创立的职业也曾至极援手,痛惜他所创立的品牌和职业正在他走后一蹶不起,结局是谁辜负了员工、投资人和壮阔用户对这个出名品牌的期许?

  正在这个案子上面,本来咱们早就发觉极少欠好的苗头,然则着手太慢。正在创业公司一朝正在团队特别是重点团队爆发各样各样的题目,本来是对照致命的,投资人奈何尽速地珍惜我方的益处,奈何纠合起来。投资人正在这个案子上面股权加正在沿道仍然超越了50%,然则各家可以有各家的探求,大众的时刻、元气心灵的加入也对照有限,是以许众事件都依然由公司正在主导,投资人没有尽速地启动更调董事长我方来“顶上去”,乃至一时“空降”当董事长。这方面教训之深入,值得咱们考虑。

  互联网创业公司,奈何去聘任新的重点高管网罗CEO,董事会奈何和新的重点高管层展开一种良性的、有禁锢的、可问责的互动,网罗他们的责、权、利机制的设定,咱们的创业公司正在“公司管制”上都做的远远不足。“人治”深远于“法治”,网罗自后咱们发觉外来的职业司理人正在公司的财政战略施行上面大手大脚,出邦要坐公事舱报销,子息就读邦际学校学费也要报销,就连CEO看牙医装烤瓷牙也要报销,这与创业公司的文明和财政轨制都方枘圆凿。

  用互联网来重构古代的线下营业,咱们早正在十年前就看到了这种刚需和趋向,然则婚宴甚至婚庆行业,消费终于是低频(固然高客单价),获客本钱较高(由于复购率很低)。自此投资低频、高获客的平台公司要分外小心,固然这个“赛道”上现正在也浮现出一两家估值十亿美金以上的“独角兽”,然则终于这个“赛道”有点窄。VC投资要向“宽处”行。

  危机投资是高危机、也是潜正在高回报率的行业,所谓“高危机”,便是指存正在多量且高度“不确定性”,网罗产物、本事、墟市与逐鹿等,个中最大的“不确定性”是创始重点团队,特别是“大哥”,他的进展与滋长、瓶颈与限制、诚信与才气甚至强健境况,都“一发系全身”,至极苛重。而一朝团队爆发题目,投资人奈何敏捷“止损”而不是任其一叶小舟正在风波中东晃西摇,这个案例都是很好的“教材”。

  此日是2020年4月24日,是个“好”日子,汉理投资的凌志软件科创板上市网上申购(所谓“打新”)此日上午完毕,祝贺万分之三、四获胜率的打新者。凌志软件是2002年创立,2020年登岸科创板。

  举重,要若轻;会赚,也认输,既不怕输,更要输个通达,我念这是咱们“说出你的投资衰弱案例”系列的初志。

  最先,创业必须要闭心行业周期,早为之所。行业周期是影响创业,特别是中后期创业的苛重成分,每个行业都有我方的周期,一种贸易形式、一种产物会由最初的被墟市验证、之落伍入高速滋长期,直至到达极峰之后延长慢慢回落,这个周期之前寻常是5-6年,现正在可以是2-3年。行动反思,咱们的第一个舛讹,便是太过的专一于我方所擅长的贸易形式,正在高速滋长期没有做到早为之所,错过了转移端和微信生态所带来的行业时机。

  其次,团队的凝固力是创业公司能否幸存的决议成分。正在创始人离世之后,剩下的三位笼络创始人,特别是大股东正在个中未能起到很好的谐和和缓均功用,变成团队的内部造成分歧一,无法造成协力,特别是大股东执意引入了外来职业司理人之后,新的CEO打着改变的灯号取得了相信,但不懂行业又急切的念要取得职权,盲目地对公司内部做大边界调剂,让员工站队,边际化重点团队,导致重点中层的人才多量流失,这才彻底搞垮了公司的本原,使得公司营业的渐进倒闭几近势必。

  结尾,恭敬公司和团队的基因,活着就有时机。2016年公司正在面对延长乏力时,曾一度通过内部结果优化,杀青不断数月不绝贴近盈亏平均,但最终由于董事长浸不住气引入职业司理人而被迫中缀。每个公司都有我方的进展轨迹和团队基因,这是公司过去获胜的因素,有其势必性,闭心团队的才气边境,擢升自己运营结果,不冒进,不唯速,找寻现金太平,才有时机寻找到新的延长点,渡过现时的危殆,这也是当下邦际邦内经济境遇下行,创投行业集体回归理性的大布景下,许众创业公司CEO必须要研习的新的一课。